记者 任晓宁
10 月 30 日至 31 日，美国科技企业微软、谷歌、Meta、苹果、亚马逊前后发布了 2025 年第三季度财报。他们是美国 AI 军备竞赛中投入最大的五家，第三季度资本支出共计 1275 亿美元，并表态将在 2026 年投入更多。
但从回报来看，五家巨头目前获得的 AI 收入并不多。他们的 AI 收入主要来自云服务，亚马逊、微软、谷歌每个季度最多能有数十亿美元。面向 C 端的 AI 产品，用户量虽然都在亿级以上，商业变现却不明晰。
财报发布后的电话会上，几家企业都被分析师问到 AI 投资资本回报率的问题，其中 Meta 被问的次数最多，10 个提问中有 7 个都与 AI 变现及利润率相关。当天 Meta 股价下跌 11%，市值蒸发超 2140 亿美元，是 Meta 历史上第二大单日跌幅。
投资者主要担忧巨额的 AI 投资能否获得相应回报。华尔街金融机构奥本海默的分析师称，Meta 在营收前景不明的情况下大举投资 AI，这与其在 2021 年至 2022 年的元宇宙支出如出一辙。
AI 收入主要靠云，单季数十亿美元
根据五家企业的财报，2025 年第三季度，AI 在软件层面的变现仍然不确定，但在云服务层面已经确定。
在美国云服务市场排名前三的亚马逊、微软、谷歌，都已经从 AI 获得稳定收入。
其中，谷歌相对明确地公布了云服务中 AI 产品的收入数字。谷歌 CFO 阿纳特 · 阿什肯纳齐说，其云业务收入增长动力来自 GCP（Google Cloud Platform，谷歌云计算平台），GCP 的增长来自企业级 AI 产品，这些产品目前每季度已贡献数十亿美元的收入。
亚马逊、微软没有公布云服务中 AI 产品的具体收入。微软第三季度云收入为 309 亿美元，同比增长 28% 至 67 亿美元。去年第四季度时，微软曾提到云收入增幅中，有 13% 来自 AI，若依旧以 13% 计算，微软云今年第三季度有 8.7 亿美元来自 AI。
亚马逊云高管提到，亚马逊云收入的增长既来自 AI 领域（包括推理、训练以及 Trainium 定制芯片的应用），也来自核心业务领域。第三季度，亚马逊云收入增幅为 55 亿美元，来自 AI 的收入，最多也是数十亿美元。
除云服务外，这五家企业其他 AI 产品的商业化进展并不明晰。仅有亚马逊表示，其人工智能购物助手 Rufus 今年已有 2.5 亿活跃客户，未来有望带来每年 100 亿美元的增量销售额。其他公司大多只谈论 AI 产品的性能、用户规模、使用次数以及潜在的商业化机会，没有公布这些产品的具体收入。
AI 产品用户数巨大，收入不明晰
除苹果外，其他四家企业旗下都有面向大众用户的 AI 产品，第三季度用户数均在亿级月活以上。其中，Meta 用户数处于领先位置。
Meta 的 AI 产品为 Meta AI 助手，目前拥有超过 10 亿月活用户，相当于全球每 8 个网民就有 1 人在使用。这款产品于 2023 年 9 月上线，两年时间实现了从 0 到 10 亿用户的突破。
但 Meta AI 并没有为 Meta 贡献直接收入。今年第二季度，扎克伯格曾表示 Meta AI 将推出付费订阅版，不过今年首要目标是提高用户规模及用户黏性。付费版在 2026 年才会推出。
Meta 另一个 AI 产品是 AI 眼镜。第三季度，AI 眼镜所在的 Meta XR 部门收入 4.7 亿美元，这项收入中包含 Quest 头显等其他设备，Meta 没有单独公布 AI 眼镜的收入。
微软旗下也有用户量巨大的产品。微软财报公布，旗下所有 AI 功能产品的月活用户数已达 9 亿。其中 Copilot 产品家族月活跃用户超 1.5 亿，Microsoft 365 Copilot 用户为数千万级别。
微软高管在财报电话会上多次提到 Microsoft 365 Copilot。这款产品有免费版和付费版，付费版为每月 30 美元，微软没有公布付费用户数量，因此无法得知具体收入。
谷歌旗下的 Gemini 月活超过 6.5 亿，但 Gemini 直接产生的收入也不高。今年 9 月，Gemini 应用曾霸榜苹果商店榜首，将 OpenAI 的 ChatGPT 挤至第二位。即使如此，据新浪新闻报道，今年 Gemini 在 iOS 端累计营收仅为 630 万美元。
军备竞赛加剧，投资者担忧 AI 泡沫
自 2023 年起，美国巨头开启 AI 领域的巨额投资，当年这五家企业资本支出共计 1484 亿美元，比上一年同比增加了近五成。2025 年，仅第三季度单季，五家企业的资本支出便高达 1275 亿美元。
美国巨头的 AI 投资被称为一场军备竞赛，这场竞赛还在加剧。
第三季度财报电话会上，五家企业的高管都宣布，会继续投资 AI。他们的用词非常激进，亚马逊 CEO 安迪 · 贾西说，公司正"非常激进地"投资于产能。谷歌 CFO 安纳特 · 阿什肯纳齐说，2026 年预计资本支出将显著增加。Meta 计划 2026 年大幅提升资本支出。微软称，将继续在 AI 领域进行重大投资。苹果也表示，会大幅增加 AI 研发投资。
具体到投资金额上，亚马逊 2025 年预计总投入 1250 亿美元。谷歌预计 2025 年的资本支出将在 910 亿至 930 亿美元之间。Meta 预计 2025 年资本支出为 700 亿至 720 亿美元。微软上季度宣布，下一财年将投入 1000 亿美元。苹果预计未来 4 年在 AI 领域投资 800 亿美元。
这些巨头绝大部分投资，流向了 AI 所需的数据中心、电力和芯片。
科技巨头们的巨额投资能否转化为可持续的盈利能力？目前仍然看不到答案。这也是此次财报发布后，投资者们关注的焦点。
在 Meta 财报电话会上，Meta 管理层多次被机构分析师询问 Meta AI 的变现路径、如何平衡前沿研究与即时变现，新工具的用户价值与未来利润率等问题。谷歌和微软也被问到类似问题。微软被分析师询问得更直接，伯恩斯坦分析师问："我们是否正处于泡沫之中？"对此，微软 CFO 艾米 · 胡德回答，即便近几个季度已投入数百亿美元，仍难满足当前 AI 服务的需求，因此需要继续投资。
股票炒股配资提示：文章来自网络，不代表本站观点。
